间群策略中国银河给予金螳螂买入评级

中国银河证券股份有限公司龙天光近期对金螳螂进行研究并发布了研究报告《业绩稳中有升，地产托底政策改善景气度》，给予金螳螂买入评级。

金螳螂(002081)

事件：公司发布2025年中报

2025H1业绩稳健提升。2025年上半年，公司实现营收95.28亿元，同比增长2.49%。其中，装饰收入80.27亿元，同比增长11.25%；幕墙收入6.89亿元，同比下降12.04%；设计收入6.52亿元，同比下降8.76%；其他收入1.59亿元，同比下降72.65%。公司实现归母净利润3.58亿元，同比增长3.95%；实现扣非净利润3.31亿元，同比增长14.19%。报告期公司实现经营活动现金净流量-10.23亿元，同比增加0.67亿元。

2025年H1盈利能力有所提升，资产负债率有所下降。2025年H1，公司毛利率为13.71%，同比提高0.04pct；净利率为3.75%，同比提高0.01pct。期间费用率为7.68%，同比下降0.21pct。应收账款为129.31亿元，同比增加2.21亿元。公司资产负债率为58.4%，同比下降1.35pct。资产减值损失和信用减值损失合计1.35亿元，去年同期为1.33亿元。

新签合同稳中有升，地产托底政策助力行业景气度回升。2025年上半年，公司新签订单124.57亿元,同比增长2.21%。2025年上半年，广东地区实现订单增长79%，四川地区实现订单增长65%。自2024年9月24日国新办发布会以来，政策层面积极助力楼市止跌回稳。2025年4月25日召开的中央政治局会议指出，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。房地产行业政策暖风频吹。2025年8月，北京、上海陆续调整住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷及完善个人住房房产税政策，房地产产业链景气度有望触底回升。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.66、5.95、6.27亿元，分别同比+4.14%/+5.05%/+5.35%，对应P/E分别为16.97/16.16/15.34x，维持“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：